トランプの一貫性のない関税政策は世界経済をパニックへ。米国ではさらに頻繁に「株と債券の二重安」という悲惨な状況が見られるが、米国大統領はこれらの混乱は「より良い未来のため」だと述べている。『エコノミスト』はトランプが重要な問題を避け、実情を美化していると批判し、さらに米国のGDPは今後30年で8%縮小し、賃金水準は7%低下、全体の資本ストックは10%減少すると予測している。つまり、米国はインフラがより老朽化し、工場がより時代遅れの「貧しい高齢国家」になるだろう。
トランプは4月2日に大々的に関税戦争を開始し、世界の株式市場は大幅に下落した。しかしトランプは人々が「少し神経質になっている」（getting a little bit yippy）だけだと述べた。トランプの関税政策は9日に急転換し、大半の国に対する対等関税の徴収を一時停止し、「最終的には素晴らしいことになる」（In the end it's going to be a beautiful thing）と語った。『エコノミスト』によれば、トランプが編み出しているストーリーは「米国民が短期的な痛みを経験した後、長期的な利益を得ることができる」というものだ。しかし、この「短期的な痛み」はトランプが言うよりもはるかに深刻なのではないか？いわゆる「長期的な利益」は本当に実現するのだろうか？
「短期的な痛み」は金融市場だけではない
『エコノミスト』は、トランプの関税がもたらす短期的な痛みは金融市場だけでなく、消費市場、企業の信頼感、そして雇用市場にまで広がる可能性があると指摘。常に注目される「ミシガン大学消費者信頼感指数」は4月に50.8へと急落し、史上2番目の低水準を記録した。これは主に関税への懸念に起因している：消費者は今後1年間で物価が6.7%上昇すると予想しており、これは40年以上にわたるインフレ期待の最高水準である。
ビジネス界もトランプの関税に対して楽観的ではない。トランプが当選した時、経営者たちは彼が減税と規制緩和によって経済成長を刺激することを期待していた。しかしトランプが就任後に関税に熱中したことで、ビジネス界の信頼は大幅に低下した。全米独立企業連盟（National Federation of Independent Business）が発表した中小企業信頼感指数は3ヶ月連続で低下している。 （関連記事： 対等関税の90日間延期後、『エコノミスト』が「先延ばしの芸術」を語る：トランプは本当に予測不能なのか？ ｜ 関連記事をもっと読む ）
おそらくこれらの数字は市場の感情を反映しているだけであり、経済が実際にそれほど悪いわけではないのかもしれない。結局のところ、米国の労働市場は現在まだ堅調であり、クレジットカード消費のリアルタイムデータも引き続き強い。しかし『エコノミスト』は、消費者が示している「回復力」は実際には「不安」を表していると述べている—彼らは関税が物価を引き上げる前に電子製品や自動車を先に購入しているように見える。また、公式の雇用データにはタイムラグがあり、民間の追跡指標によれば、レイオフの波が間もなく訪れる可能性がある。
