米中対決：トランプ関税圧力に習近平が持つ3つの反撃手段をFTが解説 | 国際センター

米国と中国の二大経済大国は危険な貿易対立に陥っている。トランプは北京との合意を望むと宣言しているものの、彼はまったく圧力を緩めておらず、15日には中国からの輸入品に245％という超高額関税を課すと発表した。中国政府が常に「受け身の対応」の状態にある中、「無制限の発砲権」を持つかのようなトランプに対して、習近平はどのような対抗カードを持っているのだろうか？

イギリス『フィナンシャル・タイムズ』は15日、中国は代替がほぼ不可能な米国市場に高度に依存しているが、米国も北京のトランプへの抵抗力を過小評価すべきではないと指摘。中央集権的な政治統制、ますます多様化する輸出市場、そしてレアアースなどの戦略的物資に対するほぼ独占的な優位性を活かし、中国はかなり大きな交渉カードを持っている。しかし専門家はまた、中国がこれらの優位性をどの程度活用できるか、そして自身が被る損失をできるだけ抑えることができるかどうかが、北京が敗北しない鍵であると指摘している。

誰がより深く傷つくか？

中国の2024年対米貿易黒字は約3000億ドルで、中国の輸出の15％が米国向けである。トランプの245％の関税は北京にとって明らかに大きな衝撃となる。しかし経済学者は、米国が重要な事実を見落としている可能性があると指摘：中国は米国よりも輸入の代替先を見つけやすい。米国の対中輸出は主に農産物（大豆、綿花、牛肉、家禽など）に集中しており、これらの製品は付加価値が低い。一方、米国が中国から輸入する商品は主に電子製品、機械設備および一部の加工鉱物であり、これらの商品の付加価値は比較的高い。

ニューヨーク市立大学の国際経済学教授マルタ・ベンゴア（Marta Bengoa）は、米中は貿易で相互に高度に依存しているが、最終的なリスクバランスは米国側により傾いていると述べた。ベンゴアは言う：「米国の中国への依存度はより高い。なぜなら中国は他国から代替農産物を見つけやすいが、米国は中国の電子製品や機械設備の代替を見つけることが難しいからである」。例えば、中国はすでにブラジルから大量の大豆を購入し始めており、これにより中国はこの「チキンゲーム」において自信を持つことができる。

しかし専門家は、ドル安が米国の輸入品コスト上昇を引き起こすとしても、貿易戦争の痛みは中国にも波及すると警告している。農産物以外にも、中国は米国から航空機部品、医薬品、半導体などのハイエンド製品を輸入しているからだ。ワシントンはここ数年、中国のチップ入手を制限しようとしているが、多くの米国企業のサプライチェーンは依然として中国に深く根付いており、NVIDIAも中国への供給を続けている（性能を制限された製品ではあるが）。ゴールドマン・サックスのアナリストの試算によると、中国では1000万から2000万人の労働者が米国の貿易戦争の影響を受ける可能性がある：「極めて高い関税、対米輸出の急激な減少、そして世界経済の減速は、いずれも中国経済と労働市場に大きな圧力をかけると予想される」。

米国は本当に「裏口」を塞ぐのか？

2018年と2019年のトランプ第一期政権中に鉄鋼、アルミニウム、太陽光パネル、洗濯機などの業界に関税が課されて以来、中国は米国への輸出依存度を減らす努力をしてきた。公式データによると、米国の輸入品シェアは2016年の21％から昨年は13.4％に低下し、北京の貿易リスクを大幅に軽減した。同時に、中国の生産能力はかなりの程度ベトナムやカンボジアなどの東南アジア諸国に移転された。これらの国々の労働コストが低く、米国の関税への露出度も低いためである。最新のデータによると、中国のベトナムへの輸出は3月だけで17％急増した。

トランプがこの中国輸出の「裏口」を封鎖する決意をしているかどうかは、現時点ではまだ不明である。ベトナムの対米貿易黒字はすでに1240億ドルに達し、一時は46％の「対等関税」の脅威に直面したが、トランプはこの措置を90日間延期すると発表した。フランスの投資銀行ナティクシスのアジア太平洋地域チーフエコノミストでブリューゲル研究所の上級研究員アリシア・ガルシア・エレロ（Alicia García Herrero）は、「対等関税」の延期措置が緩衝期間を提供し、各方面が解決策を見つけるための90日間の時間を与えたと述べた。

しかしエレロは、中国の輸出が厳しく制限されても、中国という異常に巨大な経済にとって、トランプの関税の衝撃がいかに大きくても災難にはならないと考えている。中国のGDPは昨年も5％の成長を維持し、そのうち1.5ポイントは約1兆ドルの世界的な貿易黒字からもたらされた。エレロは「中国は極めて回復力のある巨大経済である」と強調した。しかし分析専門家はまた、中国が過剰生産能力をEU、インド、グローバルサウスの国々に向けようとする努力が反発を引き起こす可能性があると警告している。

シンガポール国立大学ビジネススクールの上級講師アレックス・カプリ（Alex Capri）は指摘する：「中国が過剰商品の投げ売りを試みるため、他の国々がこの潜在的な商品の洪水に対応すると予想される」。

金融レバレッジ：「米国債」という両刃の剣

中国は現在、大量の米国債を保有しており、理論上これは非常に強力な金融レバレッジである。もし中国が米国債の売却を選択すれば、米国資産の魅力に対する市場の懸念を引き起こし、さらにドルや米国債の価値下落につながる可能性がある。しかし、このような行動は中国自身にも損害を与える可能性がある。なぜなら中国自身が米国債の主要な保有者だからである。

クレディットサイツのアジア信用戦略責任者・曾紫琳（Zerlina Zeng）は言う：「その保有規模を考えると、米国債の売却は中国自身にも影響を与えるだろう」。中国はまた、ドル準備を段階的に多様化し、リスク分散のために他の通貨に移行する可能性もある。

重要鉱物：中国の戦略的優位性

米国はレアアース金属の分野で中国に高度に依存しており、例えば電気自動車バッテリーの重要材料などがそうである。特に中国は世界のレアアース生産の3分の2以上と、加工能力の90％以上を支配しており、これが貿易戦争における重要なカードとなっている。トランプが第一ラウンドの「対等関税」で重要鉱物を免除したことは、米国のこの分野での脆弱性を認めたも同然だが、中国がさらなる圧力をかけることを選択すれば、米国は大きな圧力を受けることになる。

中国は現在、ディスプロシウムやテルビウムを含む7種類のレアアース元素に輸出規制を実施している。これらの元素はジェットエンジンや電気自動車などの製品の中核材料であり、グローバルサプライチェーンにおける中国の主導的地位をさらに強化している。トランプは15日にも行政命令に署名し、商務長官にサプライチェーンの脆弱性、外国市場の歪みが経済に与える影響、そして取りうる貿易救済措置の調査を命じた。これらの重要材料の国内供給の安全性と持続可能性を確保し、国内生産の強化、外国供給業者への依存度低減、そして経済と国家安全保障の強化についての提言を行うためである。

専制と民主：圧力への異なる対応モデル

圧力への対応において、中国の政治体制は米国のそれとは全く異なるため、双方の耐圧能力と余地は大きく異なる。中国共産党も世論から完全に免疫ではないが、ホワイトハウスと比較して、中国の対応能力はより柔軟で外部の影響を受けにくい。債券と株式市場の混乱、そして物価上昇の脅威により、トランプは4月9日に譲歩を余儀なくされた。

しかしニューヨークのシンクタンク「世界大企業連合会」の中国経済・ビジネスセンター長アルフレド・モントゥファー＝ヘル（Alfredo Montufar-Helu）は、中国自身も課題に直面しているが、北京は経済減速時に経済を刺激する能力がより強力であると指摘する。中国はより多くの政策ツールを持って国内市場を調整し、市場の反応は社会の安定と経済信頼の指標とみなされている。

最近数週間、中国政府は「国家チーム」を通じて市場に大きく介入し、株価を支え、経済の感情を安定させることを望んでいる。一方、中国政府は公衆の不満の表明に非常に敏感であり、コロナ禍の「都市封鎖」と「ゼロコロナ」政策は一度は揺るぎないものだったが、2022年に中国各地で勃発した「白紙運動」の後、中国政府は3年間続いたコロナ制限政策を迅速に終了させた。

貿易戦争に対する市場の初期反応によると、米国は確かにより大きな圧力を受けている。キャピタル・エコノミクスのチーフ中国エコノミストであるジュリアン・エバンス＝プリチャード（Julian Evans-Pritchard）は述べた：「市場の反応に関しては、現時点では米国の方がより大きな被害を受けているようだ。米国はより大きな圧力にさらされ、交渉のテーブルにつこうとしている」。

しかし貿易戦争の影響がすでに現れ始めており、例えば中国の主要港での船舶の遅延などが生じているが、これらの問題はまだ中国南部の製造業省で大きな負の感情を引き起こしていない。広東駐在の外国人ビジネスマンは言う：「直接関税の影響を受ける製造業者でさえ、北京を非難する人には会ったことがない。私が観察した感情からすると、より多くは一種の挑戦精神である。私は、中国政府の現在の戦略はこの対立を国民の自尊心と結びつけることだと思う」。

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