ストリーミング戦国時代の最終局面　Netflixが約11兆円でワーナー・ブラザース買収合意、『ハリー・ポッター』『DC』が傘下コンテンツに

世界のエンターテインメント産業の勢力図を塗り替えかねない大型ディールが、いま水面下で進行している。事情に詳しい関係者によれば、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（Warner Bros. Discovery）は、映像制作部門と動画配信サービス「HBO Max」の売却をめぐり、Netflixと排他的な交渉に入ったという。日本時間の12月5日午後9時時点での海外報道では、Netflixがワーナー・ブラザースの映像・配信事業の買収で合意したと伝えられており、総額は約720億ドル（約11兆円)に達し、現金とNetflix株の組み合わせで支払われる見通しだ。

買収対象には、ワーナー・ブラザースの映画・テレビ制作スタジオ、HBOとその膨大なドラマ作品ライブラリ、HBO Maxのストリーミングサービスに加え、『ハリー・ポッター』シリーズやDC映画シリーズなど、数十年にわたり蓄積されてきた有力IPの権利群が含まれる。

今回の取引では、ワーナー・ブラザースの企業価値（負債を含む）が約827億ドル（約12兆8,000億円）と評価され、そのうち株式価値が720億ドル（約11兆円）と見積もられている。買収が正式に承認された場合、株主は1株あたり23.3ドルの現金に加え、4.5ドル相当のNetflix株を受け取る設計だ。

ブルームバーグのでは、ワーナー・ブラザースにより安定を与えるために、Netflixは最大50億ドル（約7,750億円）の「破談比」を提示したと言及されている。買収合意に至った場合でも監督機関により取引が否認された場合、ワーナーはこの巨額を補償金として得られるという。この条件により、多くのメディアはNetflixを先行とみなし、先に積極的だったパラマウント（Paramount Skydance）やComcastを遥かに引き離したと伝えている。

しかし、この取引は主にワーナー・ブラザースのストリーミングおよび映画事業に焦点を当てており、ケーブルテレビチャンネルは含まれていない。Netflixまたは他の入札者との合意が成立した場合、彼らはCNN、TBS、TNTの3つのテレビチャンネルを分割する予定である。

Netflixが創業して以来、ここまで大規模な買収案件に臨むのは初めてだ。同社は郵送DVDレンタルからスタートし、外部ライセンス作品を軸に成長。やがて自社制作のオリジナル作品を拡充し、現在は時価総額4,370億ドル（約67兆円）超の世界的映像企業へと進化した。一方、今回の相手であるワーナー・ブラザースはハリウッド最古級のスタジオであり、もし買収が成立すれば、世界のエンタメ産業にとって「歴史的転換点」となる。

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往年の大手スタジオであるワーナー・ブラザースは、膨大な人気IPを保有している。HBOとその膨大なライブラリーには、『ザ・ソプラノズ／哀愁のマフィア』や『ホワイト・ロータス』など、多数のヒット作が並ぶ。さらに『ハリー・ポッター』シリーズ、『フレンズ』など、数十年にわたり積み上げてきた巨大な権利資産も含まれる。Netflixがこれらの権利を手にすれば、Disney+ や Paramount+ といった競合に対し、コンテンツ競争で圧倒的優位を築く可能性がある。

豊富な資産を持つワーナーが対象となるだけに、今回の買収レースには多方面から視線が集まっている。先行して有利とみられていたパラマウントは、最近になって法務チームを通じ、「競争が公平に行われていない」と問題提起。Netflixに有利な条件が設定されているとして、入札プロセスが「汚された」と主張している。

ストリーミング大転換：伝統的テレビは急速に後退

視聴者が一斉にストリーミングへ移行するなか、ケーブルテレビ市場は急速に縮小している。ワーナー・ブラザースの最新決算では、ケーブルTVネットワーク事業の売上が 23％急落。大規模な解約と、広告主のデジタル移行が続いており、ワーナーが映像事業の中核資産を売却して財務の安定化を図るのは、危機的状況に対応する動きと言える。

こうした環境下で、もしワーナーが最終的にNetflixを選べば、両社を合わせた世界の有料会員数は 4億5,000万人規模となる。強力な提携である一方、その市場支配力から米連邦政府による反トラスト審査は避けられず、EUも動き出す可能性が高い。​

さらに、共和党のダレル・アイサ下院議員、マイク・リー上院議員は近く、規制当局に書簡を送り、Netflixによる買収は「米国市場の消費者利益を損なう恐れがある」と警告した。これに対しNetflixは即座に反論し、「真の競争相手は新興ストリーミングではなく、Google傘下のYouTubeだ」と主張している。

一方、ハリウッド内部でも、この買収が映画業界へ及ぼす影響に強い関心が寄せられている。Netflixは劇場公開に慎重な戦略で知られ、もしワーナーの巨大な映画制作力を取り込めば、世界の劇場公開モデルそのものが大きく揺らぐ可能性がある。

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​編集：田中佳奈

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