【新新聞】「デジタルドル」が主権通貨を全て破壊する中、台湾ドルも危機に瀕するのか

ステーブルコイン（安定型暗号資産）の戦場は、実はコインの価格ではなく、通貨主権である。「ステーブルコインの台頭により、世界の金融競争の次元が単なる技術革新から『通貨主権』の戦略的次元に高まった」と前行政院副院長・施俊吉氏は述べた。彼にとって、これはもはや仮想資産界の話題にとどまらず、「未来の金融秩序を定義するデジタル戦争」である。

この戦争の一方は米ドルステーブルコインを中心とした「電子ドル」、他方は各国中央銀行と地域圏がデジタル法定通貨や地域安定コインを通じて敷設している代替ルートだ。地政学的要所に位置し、輸出と米ドル決済に依存する台湾にとって、将来これらのデジタル「鉄道」が敷かれたとき、台湾はその軌道に乗るのか、それとも脇に置かれるのかが真の問題になる。

米ドルステーブルコイン：米ドル覇権をチェーン上に延伸

規模から見ると、世界のステーブルコイン市場はすでに数千億ドルを突破し、主役はほとんどが米ドルにペッグされた製品である。米ドルステーブルコインはすでに暗号取引所で標準的な決済通貨となり、さらに広がりを見せており、eコマースの決済・国際送金・B2B決済にも進出している。

施俊吉氏は、ステーブルコインを単なる「新しい投機商品」として見るのではなく、その背後にある国家戦略を見なければならないと注意を促した。「機能は政府の『選択的な規制』から来ており、許諾と規制の間でバランスを取ることが金融システムの安定を確実にする鍵だ」と述べている。

米国ではこの面での動きが速い。トランプ政府が推進を急いだ『GENIUS法』（Guiding and Enhancing the Nation's Innovation with Stablecoins Act）は2025年に通過した。これにより「米国版ステーブルコイン」に対し、連邦レベルのゲームルールが設定された

• 発行者は1対1の額面準備金（現金、預金、短期米国債などの高流動性資産）を保持すること。

• 準備資産は発行機関の自己資産と厳格に分離される。

•ステーブルコインは保有者に利息や他の収益を支払ってはならない。

この設計には2つの重要な効果がある。第一に、民間発行のトークンを、歴史的にいつでも破綻しかねない「野猫貨幣（無秩序な民間通貨）」から、主流の金融システムに受け入れられる範囲に引き戻すことだ。「もともとは民間発行の野猫貨幣だったが、今では発行できるとされ、政府が野猫コインにはならないと保証する」と施俊吉氏は言う。 （関連記事： 価格が明示された「アメリカンドリーム」！「トランプゴールドカード」計画が公式に始動：100万ドル寄付で移民資格を迅速に取得可能 ｜ 関連記事をもっと読む ）

第二に、ドル覇権をチェーン上世界に延伸した。永豊投顧は、2大ドル安定コイン発行者TetherとCircleが保有する米国債のポジションは、米国の短期国債オークションでかなりの割合を占めていると指摘する。単純に言えば、世界がドルステーブルコインを取引媒介として使用する際、その裏ではアメリカ財務省が債券を安定的に売り、ドルの資本市場の深さと流動性を強化している。

「これらは『技術革新』に見えるが、本質的にはドル戦略の延長だ」と銀行の幹部は会議後に私的に嘆息した。

SWIFTのボトルネック：技術ではなく繰り返しの規制

もしドルステーブルコインが金流の新たな鉄道であるなら、挑戦されているのは、過去数十年にわたって国際送金を支配してきた旧鉄道—SWIFTである。

「伝統的な国際送金システム、例えばSWIFTの効率が遅く、コストが高いという痛点は国際的な共通認識だ」と施俊吉氏は指摘するが、真の問題は「技術プログラムの遅れではなく、各国が外国為替とマネーロンダリング防止法規に基づき行う重複規制と多重中介にある」。

各国の金融機関と異なる地域・法規の中で、繰り返し発行される複雑な手続によるトランザクション。しかし、ステーブルコインの出現がこれらの硬直した手続きを簡素化しつつある。

政大リスク管理・保険学系の謝明華教授は、技術的な基盤からアプローチしている。彼はブロックチェーンを新しい「コンセンサス記帳技術」と表現し、その核心は「より低いコストで信頼を提供すること」である。この仕組みの下、ステーブルコインはチェーン上で直接多方のコンセンサスを完了できるため、多くの中介銀行を経る必要がない。「したがって、資金は数分内に決済され、数日かかることはない」と言う。

モルガン・スタンレーも、ステーブルコインを企業が採用する理由について、より迅速な決済時間に加え、担保流動性の向上（Collateral Mobility）と運営効率の全体的な改善を挙げた。毎日大量の国際勘定を処理する企業にとって、この違いは直接的なコストとして計算できる。

三本の並行鉄道：SWIFT、電子ドル、地域デジタル通貨

「鉄道」にたとえると、現在、並行して敷設されている未来の国際金流の軌道はおおむね3本ある。

現在、米ドルステーブルコインは他の軌道よりも先行しており、暗号市場だけでなく、徐々に開かれていくeコマース、金融サービスの応用でも事実上の主流である。一方で、中央銀行デジタル通貨（デジタル人民元を含む）や地域ステーブルコインは、地域内でSWIFT制裁とドルリスクを回避できる並行するルートを敷設している。

「通貨も戦争ができる。ステーブルコインはただ戦場がチェーン上に移っただけ」とある学者は総括した。

個人の避難先vs国家の主権：デジタル避風港がもたらす新しいリスク

自国通貨が不安定でインフレーションが制御不能な新興市場では、ステーブルコインが「デジタル避難港」として見なされている。投資機関の研究によれば、アルゼンチンやナイジェリアなどの高インフレの国々で、米ドルにペッグされたステーブルコインの取引量が現地の暗号取引の大部分を占めている。ドル現金を取得できず、外貨口座を開設するのも難しい人々にとって、スマホでやりとりできる一連のドル安定コインを持つことは、絶えず価値の下がる自国通貨を持つよりも安全である。

個人レベルでは、これは金融包摂の実践のように見える：もともと銀行システムから排除されていた人々も、低コストで世界の金流に参加できる。しかし国家レベルでは、異なる物語が展開される可能性がある。

「資金が国外に逃げ、ドルステーブルコインに転向すると、国家の通貨主権が損なわれ、金融システムが混乱する可能性がある」と施俊吉氏は警告する。国内の貯蓄と取引が大量に「ドル化」した場合、中央銀行の貨幣政策の工具は鈍化し、銀行システムの預金基盤も侵食される。長期的には、極端なシナリオが出現する可能性がある：国内の実体経済では自国通貨が法定決済手段であるが、デジタル世界では誰もが心の中で真の通貨がドルステーブルコインと思う。

これは各国の中央銀行が安定コインを語る際に「通貨主権」について語る理由である。中央銀行業務局局長の謝鳳瑛氏は、中央銀行が安定コインに注目する核心は「実質的準備資産」と「無利子」であり、目標は「通貨主権が侵害されないようにすること」であり、民間発行の安定コインが銀行法に縛られない「隠れ銀行」となるのを防ぐことだと明確に述べた。

「迂回」のリスク：台湾にとっての失う可能性があるもの

台湾にとって問題は「我々が国民にステーブルコインを持たせるかどうか」だけでなく、もし将来、世界のサプライチェーンや国際貿易が大規模に安定コインで決済されるようになり、我々の金融システムがそれに追いつかない場合、何が起きるかという点である。

台湾金融科技協会名誉理事長の蔡玉玲氏の警告は極めて直接的である。「国際サプライチェーンがステーブルコインを普遍的に即時清算に利用する状況に対し、台湾が対応が遅くなれば国際企業は他国に接続されることを強制される可能性がある」と指摘している。例えば、すでにステーブルコイン規制と応用で積極的に取組んでいるシンガポールや香港などの金融センターだ。 （関連記事： 価格が明示された「アメリカンドリーム」！「トランプゴールドカード」計画が公式に始動：100万ドル寄付で移民資格を迅速に取得可能 ｜ 関連記事をもっと読む ）

彼女は最も深刻な結果として単に何件かの清算業務が失われるだけでなく、「台湾がサプライチェーンのコアな金流データを失い、自国のコアな産業データに対する戦略的コントロールを失い、最終的には次世代の国際清算層で辺縁化される可能性がある」と警告を発した。

仮にウェーハがまだ台湾で作られ、サーバーが台湾で組み立てられても、金流やデータがシンガポールや他のセンターで流れるのであれば、将来、発言権を握るのは台湾自身ではなく、「デジタル鉄道」を掌握するそれらのノードである可能性がある。

さらに警戒されるのは、このような「迂回」が必ずしも台湾を排外する意図からではなく、企業が効率とコンプライアンスに対する圧力から自然に選択する可能性があるという事だ。迅速に決済でき、コンプライアンスコストが低く、米ドル安ステーブルコインと地元通貨の顧客を同時に受け付けられる場所に企業の本社や清算センターの機能を移転することである。

次の一手：台湾はどんなストーリーを描くのか？

2025年を振り返ると、世界のステーブルコインとデジタル通貨戦略には、大きく見ていくつかのトレンドがある

• ドルはステーブルコインを通じて、覇権をチェーン上や新興市場に延伸している

• 各国はデジタル法定貨幣や地域安定コインを通じて、自国の通貨と清算センターの地位を保ち続けることを試みている

• 金融と技術の巨人たちは、基盤インフラ上で先行してポジション取りをし、支払いネットワーク、クラウドサービス、セキュリティー監視からもこの新しい「鉄道」で「通行料」を徴収したい。

台湾が将来描くシナリオは多くのバージョンがあり得るが、恐らく以下のような問題を避けることはできないかもしれない

1. ステーブルコインがもはやグローバル金融の基盤インフラの一部であると承認するべきではないか？単なる「仮想資産のテーマ」ではない。

2. 特定のニッチシーン（たとえば、電子サプライチェーン金融、アジア太平洋の資金調達センター）で、「コントロール可能な」NTドルまたは外貨安定コインフレームワークを積極的に設計するべきか否か。

3. 将来の国際決済と金流データを少なくとも部分的に台湾のノードを通過させる考えを確保しようとしないか。

「ステーブルコインの将来は、伝統的な金融を置き換えるものではなく、伝統的な金融と実体資産の結合である」と金融学者は語る。本当の鍵は、台湾がこれを通貨とインフラの競争と認める用意があるかどうかであり、ルールが完全に書き上げられる前に、自国が立てる場所を先んじて確保することにある。

​