米国のトランプ大統領が関税戦争を開始し、中国の複合的な反撃を受けて急速にエスカレートする中、政治大学国際事務学院グローバル・地域リスク評価センターのアドバイザー、胡一天氏は11日、トランプが対処しようとしているのは米国債の核心問題であり、今年だけで9兆ドルの米国債が満期を迎えると指摘した。米国が現在必要としているのは、債権者が交渉に応じることであり、大きな債権者たちが団結して圧力をかけることではない。彼はかつてのローマ帝国、大秦帝国、大英帝国、そして今日の大アメリカ帝国が使う手法として「分割統治」戦略を採用していると述べた。
トランプは対等関税の発効を発表してから約13時間後に突然、対等関税の実施を90日延期すると発表した。トランプはこれらの国々が「懇願」の電話をかけてきたため、関税実施を延期すると主張している。しかし『ウォール・ストリート・ジャーナル』など海外メディアの報道によると、複数の要因が関係しており、最も重要なのは「米国債の暴落」である。トランプは広範囲かつ厳しい関税計画が景気後退を引き起こす可能性を認識しているが、大恐慌は望んでいない。財務長官ベイゼントの強い説得の下、金融市場の信頼を損なわず、経済への衝撃を避けるため、トランプは対等関税の実施延期に同意した。
トランプ「対等関税」は9兆ドルの米国債問題解決が目的
胡一天氏は特に、米国経済諮問委員会委員長のスティーブン・ミラン氏が2024年11月にハドソンズ・ベイ・カンパニーを通じて発表した『グローバル貿易システム再構築ユーザーガイド』（通称「ミラン報告」）に注目すべきだと指摘した。この報告書では、グローバル公共財と帝国の間には密接な関係があることが明らかにされている。大秦帝国の始皇帝が道路や文字の統一、大運河を建設したのには、政治的、軍事的、経済的な目的があった。米国は二度の大戦に参加することで、帝国の基盤となるインフラ、制度、ネットワーク、金融、技術などを無形のうちに形成した。ねじの山のような小さなものまで、これらは二度の世界大戦と関係があり、米国の工場から生まれたものである。米国が構築した一連のグローバル公共財ネットワークにおいて、利用者と利益の配分が不均等である場合、どのように継続していくべきか？
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2025年4月11日、米国のトランプ大統領が関税戦争を開始する中、政治大学国際事務学院グローバル・地域リスク評価センターのアドバイザー、胡一天氏はトランプが対処しようとしているのは米国債の核心問題であり、2025年には9兆ドルの米国債が満期を迎えると指摘した。（林庭瑤撮影）
ドル覇権構築の代償：赤字と貧富格差の悪化
胡一天氏は会議で、米国の財政・貿易の「双子の赤字」問題は少なくとも40年間続いていると述べた。第二次世界大戦後の長期的な平和の中で米国がブレトンウッズ体制を確立し、ドルが世界の準備通貨となったことで、米国は長期的な貿易赤字に耐える能力を持ち、ドルが世界中の取引の手段となった。グローバル化が加速し、中国が世界貿易システムに加わった後、中国の労働コストの低さから世界のインフレが急激に引き下げられ、米国の貿易不均衡状態がさらに悪化し、国内の貧富格差も拡大した。
胡一天氏は、米国債の総債務比率が高すぎると指摘し、昨年（2024年）から利息だけで1兆ドルを超え、これは米国の国防予算をも上回っていると述べた。このまま続けば状況はさらに悪化するだろう。もし米国ではなく、ラテンアメリカの国であれば、通貨はとっくに紙くず同然になっていただろう。そのため、トランプの現在の関税戦争、あるいは「アメリカを再び偉大に」（MAGA）という一連の政治運動の中で、米国債を比較的合理的なレベルにコントロールする必要があるが、同時に経済成長に深刻な後退を引き起こさないようにしなければならず、非常に困難だが不可能ではないと述べた。
胡一天氏は、米国の「ゼロ赤字」を実現することは不可能であり、世界は米国だけではなく、また産業の100％が米国本土に戻ることも非現実的だと指摘した。トランプがしようとしていることは、米国と世界各国との貿易関係をより均衡させ、ドルが特別な地位を失わないようにしながら、国内の政治社会において貧富の格差をさらに拡大させないことである。
米国債の総債務比率があまりにも高く、昨年（2024年）から利息だけで1兆ドルを超え、これは米国の国防予算をも上回っている。（AP）
胡一天氏は、米国債が今年（2025年）だけで9兆ドルの満期を迎えるため、「新規債務で旧債務を返済する」必要があり、米国は外国政府、外国の主権基金、多国籍大企業が米国債を購入することを必要としていると考えている。しかし、米国債の上位の外国保有者はすべて競争関係にあり、また地政学的な矛盾を抱えている。例えば日本と中国などである。
関税圧力は交渉の切り札 最終的には利益交換に回帰
胡一天氏によると、現在のトランプ大統領は国内政治的な要求もあり、対外的な発言が二転三転することもあるが、それは必要なパフォーマンスなのかもしれない。短期的に「ドルの武器化」を進めれば、人々はより代替案を求めるようになり、ドルステーブルコイン、本位制、ビットコインなど、グローバルな新型標準が生まれる可能性がある。また、人民元も一定の役割を果たす可能性があるが、中国人民銀行が人民元でドルを代替できるとは考えておらず、それは中国共産党の現在の主要な発展戦略にも、中国共産党が望む状況にも合致しないと述べた。
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彼は、ドルが帝国の覇権となれたのは、各国が米国との取引を望んでいるからであり、例えば英語が第二言語となっているように、米国は企業を装った国家だと指摘した。トランプが取り組む必要がある核心問題は、各国政府、各国の主権基金が協力する意思があるかどうかである。トランプが現在必要としているのは、債権者が進んで交渉することであり、大きな債権者たちに団結されて圧力をかけられることではなく、むしろ個別に対応できることである。かつてのローマ帝国、大秦帝国、大英帝国、そして今日の大アメリカ帝国が用いる戦術は「分割統治」戦略である。
胡一天氏は、トランプはまず姿勢を高め、世界各国を震え上がらせ、どうすれば良いか分からなくさせ、さらに経済後退の可能性があると脅し、高レバレッジの裁定取引に深刻な変動があるかもしれないと警告し、万が一爆発すれば世界の株式市場はすぐに半減し再び半減し、その後に大恐慌が来るだろうと示唆し、日本や中国が米国債を売却しているという噂も流れていると述べた。現在の雰囲気は、米国という大きな顧客を失いたくないし、自国の経済と雇用が瞬時に大きな損失を被るのを望まない小さな貿易相手国は、積極的に交渉に行くだろう。その過程で一定期間関税を下げ、ついでに100億ドルの米国債を買うかもしれない、そうすればひと山当てることができる。
為替、為替レート、外国為替、円、ドル、人民元、ユーロ。（AP通信）
台湾は「米国債の引き受け」で重要な役割を果たせる
胡一天氏は、次に日本やサウジアラビアなどの国々との関係を改善し、多くの大手テクノロジー企業や多国籍企業が蓄積した膨大なドル残高も機会を利用して米国債を購入することで、米国債の問題がコントロールされ、最後に中国との交渉に戻るだろうと考えている。中国に154％以上の関税を課すことは意味がなく、これはMAGA支持者向けの国内宣伝手法に過ぎず、その後の交渉で関税は引き下げられるだろう、これが可能な解決策の道筋だろう。（関連記事：ロイター独占：トランプの関税津波に直面し、ベトナムは一部の中国貿易に対する措置を検討｜他の記事）
台湾が新情勢にどう対応すべきかについて、胡一天氏は、台湾は貿易条件や総合国力において超大国の米国と硬直的に対抗することは明らかに非現実的だが、台湾にはまだ半導体産業があり、2000億ドル以上の米国債を保有しており、かなりの切り札があると述べた。全体として見れば、台湾政府が「積極的に交渉する」ことは非常に必要であり、この機会を利用して台湾企業の米国での発展や、米国資本企業の台湾での発展をより多く獲得できるかもしれない。また、台湾は報道されている100年債券の購入や、ビットコイン債券を通じて米国の難局打開を支援することをより積極的に検討すべきである。米国は国家を装った企業であり、ドルシステムの参加者も株主であり、今は良い機会であり、台湾は「債務の株式転換」を要求することができる
