インタビュー》TSMC法人説明会の背後にある戦略的思考 IC権威アナリスト陳慧明:「半導体ドル」が形成される

2025-04-19 10:23
TSMC(AP通信)
TSMC(AP通信)

TSMCの法人説明会は事業運営と見通しについてポジティブな情報を発表したが、半導体産業が地政学的戦略のゲームの中核的レバレッジとなる懸念を払拭するには至らなかった。中国のチップ開発の制限、ウェハー工場のデータ報告の強制から、「232条項」調査の開始、新たな関税の検討まで、米国は政策ツールを通じてグローバルテクノロジーサプライチェーンを再構築しようとしている。「半導体ドル」は石油ドルに取って代わり、新世代の覇権通貨の基盤となりつつある。

このような背景の下、台湾はサプライチェーンの中核的役割を担うだけでなく、貿易交渉においても駒として見なされる可能性がある。国家安全保障レベルのグローバル重要企業であるTSMCは、潜在的な政治的・政策的圧力にどのように対処すべきか?『風伝』は香港の「聚芯資本」(Cornucopia Capital Management)のマネージングパートナーである陳慧明(エリック・チェン)氏にインタビューし、TSMCの法人説明会、米中政策の攻防、潜在的な関税リスクと台米貿易交渉について鋭い観察を提供してもらった。

陳慧明氏はかつてフランスのExane BNP Paribas証券のテクノロジー産業アナリスト、香港の野村証券の半導体アナリストを務め、フランスのBNPパリバ証券のアジア太平洋地域テクノロジー産業研究部門責任者も歴任。長年にわたりグローバル半導体産業と米中テクノロジー政策の変化を観察し、深い産業研究と政策解読の経験を持つ。

質問1:特にAIチップの需要が継続的に成長する背景の中で、TSMC 2025年第1四半期の法人説明会で発表された事業見通しをどのように評価しますか?

陳慧明氏は、TSMCが今回の法人説明会で発表した情報は非常にポジティブだと考えている。主な理由はAI需要が引き続き堅調であることだ。TSMCは第2四半期の売上高が市場予想を上回り、年間成長率は25%に達する見込みで、主に高性能コンピューティング(HPC)、CoWoS製造プロセスの注文増加によるものだ。

台積電2025年第一季技術平台銷售分析。(取自台積電官網)
TSMC 2025年第1四半期の技術プラットフォーム販売分析。(TSMCの公式ウェブサイトより)

TSMCはまた、2026年まで供給不足の状態が続くことを改めて表明し、資本支出計画は変更なく、インテルとのさらなる合弁事業計画も否定した。海外展開については、ドイツと日本の工場の進捗は予定通りで、顧客の需要が安定していることを示している。特に特別仕様の製造プロセスについてはそうだ。 (関連記事: 中国市場を諦めない!黄仁勲がDeepSeek梁文鋒と会談 FT誌:「特別版」AIチップ設計を議論 関連記事をもっと読む

20250306-台積電董事長魏哲家6日於總統府召開記者會。(顏麟宇攝)
TSMC魏哲家会長が3月6日に総統府で記者会見を開く。(資料写真、顏麟宇撮影)

陳慧明氏は、関税については不透明だが、TSMCはこの問題は政府と米国側が主導し、同社は関与しないと明確に述べていると指摘する。全体として、法人説明会は市場の懸念を明確にするのに役立ち、短期的には株価にポジティブな材料となる。

質問2:中国半導体産業協会(CSIA)の発表によると、原産地の定義が設計地や組立・テスト地から「ウェハー製造地」に変更されました。これはグローバル貿易ルールの再定義に等しいものです。この政策が台湾の半導体企業に与える影響をどのように見ていますか?

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